L’organisme qui conseille les banques centrales mondiales a exhorté les décideurs politiques à ne pas réagir de manière précipitée à la flambée des prix mondiaux de l’énergie provoquée par la crise iranienne, qualifiant la situation de cas d’école où il convient d’ignorer un choc d’offre, si celui-ci s’avère temporaire.
La hausse de 40% des prix du pétrole ce mois-ci et le bond de près de 60% des prix du gros du gaz ont entraîné des comparaisons avec 2022, lorsque l’invasion de l’Ukraine par la Russie et la réouverture de l’économie mondiale après le COVID avaient fait s’envoler les taux d’inflation.
Les principales banques centrales, dont la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne, avaient alors relevé leurs taux d’intérêt à leurs plus hauts niveaux depuis des décennies, mais avaient été considérées pour avoir réagi trop tardivement après avoir jugé, à tort, que l’impact serait transitoire.
Cette fois-ci, les marchés financiers ont été invités à réévaluer leurs attentes, pariant que les banquiers centraux ne voudront pas commettre la même erreur, bien que la Banque des règlements internationaux (BRI) ait profité de son dernier rapport pour appeler à la prudence.
“S’il s’agit d’un choc d’offre, et certainement s’il est temporaire, ce sont des exemples types où il faut passer outre et ne pas réagir par la politique monétaire”, a déclaré Hyun Song Shin, conseiller économique principal de l’organisation faîtière des banques centrales.
“Cela dépend vraiment de la durée du conflit et de la durée pendant laquelle la hausse du prix du pétrole sera maintenue.”
Ces commentaires interviennent au début d’une semaine cruciale pour les marchés, la Réserve fédérale, la Banque centrale européenne, la Banque d’Angleterre et la Banque du Japon tenant toutes leurs premières réunions depuis le début de la crise au Moyen-Orient le 28 février.
Shin a ajouté que le changement rapide de l’ajustement des taux d’intérêt par le marché était peut-être un « signe des temps » compte tenu des souvenirs encore vifs de 2022.
Les marchés monétaires ont déjà réduit de moitié le nombre de baisses de taux de la Fed qu’ils attendent cette année, n’en prévoyant plus qu’une seule, et intègrent désormais pleinement une hausse de la BCE d’ici juillet, ainsi qu’une probabilité de 85% d’une seconde augmentation d’ici la fin de l’année.
“C’est une sorte de réaction instinctive”, a déclaré Shin, soulignant également que les principaux indicateurs d’inflation n’avaient pas encore évolué dans la même mesure, ce qui rend le “tableau d’ensemble très confus”.
GUERRE PLUS LONGUE, IMPACT PLUS IMPORTANT
Un conflit prolongé, ou qui s’étendrait davantage, menacerait d’entraîner une nouvelle hausse des taux d’intérêt qui pourrait amplifier les dommages économiques, frapper les prix des actifs « chers » et aggraver les inquiétudes concernant l’explosion des niveaux d’endettement public.
“C’est un sujet que nous allons devoir suivre de très près”, a déclaré Shin.
“L’impact d’une hausse durable des prix de l’énergie aura un effet sur l’économie réelle et plus elle durera, plus cet impact sera important, bien entendu. Et il y aura également un impact sur les soldes budgétaires si l’économie connaît un ralentissement.”
Le rapport de la BRI, publié quatre fois par an, comprenait également un certain nombre d’études, dont une sur la manière dont les banques centrales ont modifié leur communication avec les marchés et le public à la suite des diverses crises mondiales récentes.
Elle montre qu’elles sont désormais plus nombreuses à utiliser des scénarios pour illustrer les implications de risques spécifiques, en plus des outils traditionnels tels que les graphiques en éventail et les discussions qualitatives sur les risques.
Beaucoup ont également tenté de s’éloigner de ce que l’on appelle la “forward guidance” (indications prospectives) sur l’orientation probable des taux pour publier leurs propres projections de taux, souvent dans le cadre de scénarios alternatifs.
L’analyse de la BRI sur les risques actuels du marché a également abordé d’autres épisodes d’anomalies observés cette année, notamment des ventes massives d’actions liées à l’intelligence artificielle et certaines difficultés sur le marché du crédit privé.
“Nous devons surveiller cela”, a déclaré Frank Smets, chef adjoint du département monétaire et économique de la BRI. “Mais nous ne voyons pas de perturbations majeures pour le moment.”
