L’organisme qui conseille les banques centrales mondiales a exhorté les décideurs politiques à ne pas surréagir à la flambée des prix mondiaux de l’énergie provoquée par la crise iranienne, y voyant un cas d’école où il convient d’ignorer un choc, surtout s’il se révèle temporaire.
La hausse de 40 % des prix du pétrole et le lien de près de 60 % des prix du gros du gaz ce mois-ci ont entraîné des comparaisons avec 2022, lorsque l’invasion de l’Ukraine par la Russie et la réouverture de l’économie mondiale après le COVID avaient fait s’envoler les taux d’inflation.
Les principales banques centrales, dont la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne, ont porté leurs taux d’intérêt à leurs plus hauts niveaux depuis des décennies, mais ont été considérées pour avoir réagi trop lentement après avoir jugé, à tort, que l’impact serait transitoire.
Cette fois-ci, les marchés financiers ont rapidement réajusté leurs anticipations, pariant que les banques centrales ne voudront pas commettre la même erreur, bien que la Banque des règlements internationaux (BRI) ait profité de son dernier rapport pour appeler à la prudence.
« S’il séagit d’un choc d’offre, et certainement s’il est temporaire, ce sont des exemples types où il faut faire abstraction et ne pas réagir par la politique monétaire », a déclaré le principal conseiller économique de l’organisation faîtière des banques centrales, Hyun Song Shin.
Ces commentaires interviennent au début d’une semaine cruciale pour les marchés, la Réserve fédérale, la Banque centrale européenne, la Banque d’Angleterre et la Banque du Japon tenant toutes leurs premières réunions depuis le début de la crise au Moyen-Orient le 28 février.
Shin a ajouté que le changement rapide de l’évaluation des taux d’intérêt par le marché était peut-être un « signe des temps », compte tenu des souvenirs encore vifs de 2022.
Les marchés monétaires ont déjà réduit de moitié le nombre de baisses de taux de la Fed qu’ils attendent cette année, n’en prévoyant plus qu’une seule, et anticipent désormais pleinement une hausse de la BCE d’ici juillet, avec une probabilité de 85 % pour une seconde augmentation d’ici la fin de l’année.
« C’est une sorte de réaction instinctive », a déclaré Shin, soulignant également que les principaux indicateurs d’inflation n’avaient pas encore évolué dans la même mesure, ce qui rend la situation globale « très confuse ».
ORIENTATION DE LA COMMUNICATION
Le rapport de la BRI, publié quatre fois par an, comprend également plusieurs études, dont une sur la manière dont les banques centrales ont modifié leur communication avec les marchés et le public à la suite des diverses crises mondiales récentes.
Elle montre qu’elles sont plus nombreuses à utiliser désormais des scénarios pour illustrer les implications de risques spécifiques, en plus des outils traditionnels tels que les graphiques en éventail et les discussions qualitatives sur les risques.
Beaucoup ont également tenté de s’éloigner de ce que l’on appelle la « forward guidance » (orientation prospective) sur l’évolution probable des taux pour publier leurs propres projections de taux, souvent dans le cadre de scénarios alternatifs.
L’analyse de la BRI sur les risques de marché actuels a également abordé d’autres épisodes d’anomalies observés cette année, notamment des ventes massives d’actions liées à l’intelligence artificielle et certaines difficultés sur le marché du crédit privé.
« Nous devons surveiller cela », a déclaré Frank Smets, chef adjoint du département monétaire et économique de la BRI. « Mais nous ne voyons pas de perturbations majeures pour le moment. »
